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　　21世纪经济报谈 记者 崔爱静 实习生 张长荣 北京报谈  

　　特朗普政府加征所谓平等关税，人人经济受到拖累。在此布景下，高盛上调中国宏不雅策略加力预期。

　　在近日举办的媒体疏通会上，高盛给出了联系中国下一步策略调换的相关算计。

　　具体来看，货币策略方面，高盛瞻望中国央即将加大降息力度并进步社会融资范围；财政策略方面，赤字率或将扩大，重心支握内需。

　　高盛首席中国经济学家闪辉示意，关税对中国经济的拖累呈现角落效应递减特征，且中好意思交易结构各异——中国对好意思出口的制造业居品短期不成替代性强，而自好意思入口的巨额商品替代弹性较高。高盛的琢磨夸耀，好意思国对中国的入口依赖度高于中国对好意思国的入口依赖度。

　　成本商场方面，高盛在亚洲地区仍然看好中国股票。高盛中国股票策略分析师付想示意，A股因策略敏锐性和国内资金主导上风，将较港股发达更佳，建议握续温雅奢侈类及内需脱手型个股与板块。

　　中国对好意思入口商品替代弹性相对较高

　　高盛在最新琢磨中，将好意思国2025年四季度GDP增长预测从之前的2.5%下调至0.5%。好意思国对人人交易伙伴加征关税拖累经济的显赫影响，会在本年年底和来岁岁首裸露。同期，高盛也将昔日12个月好意思国经济出现衰败的概率，从35%提高至45%。

　　鉴于好意思国对人人交易伙伴广泛加征关税的作念法，高盛下调了广泛经济体的经济增长预期。

　　在分析关税对中国经济的影响时，闪辉暴戾两个要害特征：

　　① 关税对经济的拖累呈现角落效应递减特征。当关税水平达到一定阈值后，不时大幅提高关税的实质影响将趋于明白。

　　② 中国对好意思入口商品的替代弹性相对较高，而好意思国从中国入口的部分商品短期内难以找到替代供应源。

　　具体而言，中国对好意思国存在交易顺差的范围主要聚会于机械缔造等制造业居品，而中国对好意思国存在交易逆差的范围则多为巨额商品。

　　闪辉分析称，巨额商品具有较强的同质性，中国对其依赖经由相对较低；而制造业居品异质性较强，短期内难以马上找到替代供应商。

　　高盛数据夸耀，约36%的中国对好意思出口居品属于高依赖度商品，而中国自好意思入口居品中的高依赖度商品仅占商品总量的10%。

　　温雅A股奢侈类及内资脱手型个股

　　高盛发布的最新琢磨线路指出，MSCI中国指数与沪深300指数，在昔日12个月内瞻望仍分辨具备11%和15%的涨幅空间。同期，A股的策略性建立契机优于港股。

　　“人人建立型资金对好意思国股票的握仓已达历史高位，而对中国股票建立比例仍处历史低位。” 付想合计，这种建立各异为中恒久资金回流中国股票创造了空间和可能性，中好意思关系演变及对好意思国科技股的估值重判和仓位调换，均可能鼓舞人人资金的结构性调换。

　　从资金流向视角来看，现时对冲基金在中国商场的净头寸比例为8.7%，处于近五年历史分位的54%中位数水平，而人人建立的主动型基金仓位仍在底部位置，下行风险有限。

　　付想指出，近期中国AI产业链的估值脱手效应，诱骗了国外对冲基金与主动贬责型资金加多对中国商场的建立。尽管近期商场存在波动，但未出现显赫着急性抛售自得，资金流出范围有限。

　　与此同期，南下资金握续涌入港股商场，岁首于今净流入范围已达730亿好意思元，创同期新高，成为港股紧迫撑握。

　　昔日金钱奈何建立？付想建议，从行业建立来看，不时偏向奢侈类及内需脱手型个股与板块。其中，奢侈就业、互联网等均属于国内奢侈的要害组成部分。

　　此外，温雅医药板块，其有望握续受益于场所政府奢侈开销气象而改善。

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